亨利投资 IPO周报：创业板“未盈利上市第一股”诞生

上周，5只新股首发上市，分别为C尚水（301513.SZ）、C大普微-UW（301666.SZ）、C埃泰克（603293.SH）、恒道科技（920177.BJ）、创达新材（920012.BJ）。

其中，大普微的成功上市受到普遍关注，这是创业板首只未盈利上市新股。大普微此次公开发行股份4362.16万股，发行价格46.08元/股，上市当天开盘价为207.23元/股，收盘价为244.55元/股，收盘涨幅高达430.71%，总市值1067亿，是年内上市新股中市值第二高的个股。

大普微成立于2016年，主要从事数据中心企业级SSD产品的研发和销售，是业内领先、国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商。

在净利润方面，2022年至2025年上半年，大普微扣非后净利润分别为亏损3.68亿元、亏损6.42亿元、亏损1.95亿元和亏损3.61亿元。

该公司解释，主要是由于宏观及存储行业发生周期波动及公司目前业务规模较小导致毛利水平较低；同时公司持续保持大规模的研发投入，研发费用占营业收入比例较高；另外，公司股份支付费用处于较高水平，对公司业绩亏损产生一定影响；公司同时计提了较大金额的存货跌价准备导致资产减值损失较高。

在创业板改革并试点注册制落地之初，深交所就制定了优质未盈利创新企业在创业板上市的标准及配套监管安排，为优质未盈利创新企业上市预留了空间。

2025年6月18日，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上宣布，证监会将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。6月27日，大普微就作为深市首个未盈利企业首发申请获深交所受理。

回顾大普微的上市进程，可谓进展迅速。去年7月6日收到首轮问询、12月25日过会、12月29日提交注册、今年1月19日收到注册批文，直到4月16日正式挂牌，全程用时10个月左右。

创业板另外一家未盈利申报企业粤芯半导体目前尚在问询中，该公司还未回复首轮问询。招股书显示：2022年至2025年上半年，粤芯半导体营业收入分别为15.45亿元、10.44 亿元、16.81亿元和10.53亿元。归母净亏损分别为10.43亿元、19.17亿元、22.53亿元和12亿元，扣非后净亏损15.5亿元、24.7亿元、25.03亿元、13.34亿元。

对于亏损，粤芯半导体称，受晶圆代工行业前期固定资产投资规模较大导致的折旧规模较大、研发投入较高、模拟芯片产品特性及股份支付等因素影响，截至报告期期末，公司尚处于亏损状态。另外，截至报告期末，该公司未分配利润为-89.36亿元，存在累计未弥补亏损。

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